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比亚迪(002594):产销平稳 疫情冲击下摘得自主销冠

2023-01-03 21:08:25 来源: 分享到:


(资料图片仅供参考)

事项:  公司发布2022 年12 月销量快报:  1) 新能源汽车销量23.5 万辆,同比+150%、环比+2%;2) BEV 销量11.2 万辆,同比+132%、环比-2%;3) PHEV 销量12.3 万辆,同比+176%、环比+6%;4) 电池装机总量11.2Gwh,同比+121%、环比+1%。  评论:  12 月产销平稳,疫情冲击下摘得全年自主销冠。随着各地管控政策的放开,疫情对各行业生产和零售形成较强冲击。由于开工率及供应链的影响,公司12 月环比提升的产销趋势有所放缓,低于此前27-28 万的月销预期。但旗下大部分车型仍维持了稳定的交付,表现靓眼的包括宋Plus DMi、元EV、海豚、汉、唐等。公司全年汽车销量达到186.9 万辆/+153%,创造国内自主品牌销量新纪录。公司新能源汽车累计销量超337 万辆,2022 年国内市占率约28%。  元旦涨价落地,其余新能源车企跟随调整。12 月31 日,公司官方宣布自1 月1 日起,对相关车型官方指导价进行调整,上调幅度为2000-6000 元不等。根据最新官网指导价,大部分车型涨价2-3k,个别车型涨价4-6k(唐DMi、汉EV、宋Plus EV、海豚)。除比亚迪外,1 月1 日起,奇瑞、长安、上汽、睿蓝等品牌也官方宣布对旗下部分新能源车型售价上调。当前车企的涨价幅度均小于2023 年新能源车补贴退出的幅度,大部分补贴退坡带来的盈利压力仍然由车企承担,估计主要将通过降本增效、新品提价等方式消化。  2023 年新能源市场高景气度可能性高,比亚迪有望再创纪录。由于国补退出、疫情干扰,新能源车年底零售表现乏力。展望2023 年,我们认为市场依旧具备高景气的可能:1)新能源产品力获消费者认可,与燃油车的比较优势明显,随着短期干扰结束,需求有望再度放大;2)新能源车企仍在扩大销售渠道,行业库存增加的趋势不变;3)国内新能源产品力强劲,海外市场需求有望帮助车企二次成长。不考虑燃油车政策影响,我们预计2023 年国内新能源乘用车销量达989 万辆/+51%,比亚迪销量有望达到330 万辆/+77%,再创纪录。  投资建议:当打之年,看好公司全产业、多业务、海内外的厚积薄发。根据12 月销量公告,我们调整公司2022 年核心预测:  1)营业收入4,379 亿元/+103%,原值4,475 亿元;2)归母净利162 亿元,原值168 亿元;3)EPS 5.56 元,原值5.77 元。  我们维持预测公司2023 年目标市值1.2 万亿元,对应22 年PS 2.7 倍、PE 74倍,23 年PS 1.8 倍、PE 40 倍。维持A 股目标价413.0 元;考虑汇率、A/H 溢价,维持港股目标价345.8 港元,对应A/H 溢价1.3 倍。维持“强推”评级。  风险提示:行业竞争加剧、新能源车销量不及预期、原材料涨价超预期。【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
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